注册制，推出时机有讲究

陆澍敏

11月19日，李克强总理主持召开国务院常务会议，提出“抓紧出台股票发行注册制改革方案，取消股票发行的持续盈利条件”，九天后，证监会就表示已经牵头完成了注册制改革方案初稿，11月底上报国务院。有业内人士估计，注册制草案可能年内就能推出，但具体执行时间不好说。这包含两层意思，一是程序问题，由于草案还需经过多次人大常委会会议审议，因此最快也要在明年下半年推出;二是对股市的影响。笔者认为注册制的推出，必须在人气已经激发的牛市环境下、指数尚在爬坡阶段时进行。上不封顶而下有保底，才能实现从审核制到注册制的平稳过渡。

股票为什么现在涨

今年4月，国泰君安的研报称未来股市将上涨400点，被投资者和业内人士嗤之以鼻，而近期国泰君安首席经济学家林采宜提出“卖房买股票”的观点，引来不少赞同之声，原因是从7月底开始的这一轮牛市不但完成任务，还奉送了100点，特别是近期大盘在宣布降息后连拉五阳，一周内劲升了近200点，成交量飙涨了，开户数新高了，蓝筹股躁动了，牛市回来了！指数选择逼空式上涨，首先是为了激发人气，彻底扭转投资者打了就跑的熊市思维，吸引长线资金进场;其次，对于未来必然要推出的IPO注册制，股市的火暴势头也在一定程度上抵消了投资者的担忧情绪;最后，在房地产市场很难再现前十年一路飚升的情况下，要想在降息、降准释放流动性的同时控制通胀，最好的蓄水池非股市莫属。

十年后，散户消失？

刚刚经历过七年凄风苦雨的熊市生涯，大盘才涨到2600点，股渣就批量转股霸了。然而，笔者断言这轮股民或者屌丝的狂欢持续不了多久。5年后，中小投资者直接参与股市的数量就将衰减，10年后散户作为中国股市一个特殊的群体就将消失——也许还不用那么长时间。随着注册制的推出，股市的扩容速度将会加快，目前沪深两市的股票数量是3000多只，5年后就更多了，要想深入了解这些海量上市公司的行业特点、增长潜力、治理情况……对业余投资者而言是不可能完成的任务，而且许多股评家和散户赖以生存的技术分析的参考意义也将不断下降。以美国为例，华尔街以技术分析为主打的投资基金日渐式微，仅有的几只大多表现不佳。目前中国股市里靠几张图形打天下、成天把技术指标和成交量挂在嘴边的投资者也将被淘汰。10年后的投资者可能会分成两类，一类是借助专业软件进行高频交易套利的职业投资者，一类是把钱投给表现优秀且长期稳定的基金的基民。endprint