中国股市：在反腐中浴火重生

魏雅华

中国股市是中国经济的血库。为什么中国经济强健如牛蒸蒸日上，而中国股市却大起大落？为什么中国股市与中国经济走势背道而驰？

9月17日凌晨，一条爆炸性的新闻，惊见于中国所有的媒体的头版头条——中国证监会主席助理张育军涉嫌违纪被中纪委调查；9月22日，中组部宣布，撤销张育军领导职务；10月14日，从张育军家中搜出大量现金……

张育军从1993年任国务院证券委办公室处长，到2015年9月落网，在长达22年的历程中，张育军一直都在担任着中国股市最重要的领导职务，他是唯一的一个既担任过深圳证券交易所，又担任过上海证券交易所总经理职务的人，“张育军时代”几乎超过了20年，而中国股市诞生至今也才25年。

此前，6月20日，证监会发行监管部处长李志玲己落网；8月7日，中国证监会投资者保护局原局长李量被移送司法机关处理；8月30日，证监会工作人员刘书帆被捕。不到三个月，证监会已有多名官员相继落网。

事情并没有到此为止。六月的股灾，张育军担任“救市总指挥”。这位“救市主力”却摇身一变成为“套利先锋”。9月11日证监会宣布，对华泰证券、海通证券、广发证券、方正证券和浙商期货作出处罚，国信证券亦深陷“恶意做空”泥潭；9月15日晚，中信证券包括总经理程博明在内的11名高管被拘；9月7日，国信证券疑因股指期货放空单，以及为客户融券卖空提供便利遭遇严厉批评，公司管理层也被监管机构约谈；10月23日，国信证券总裁陈鸿桥自杀身亡；同一天，中信金石投资有限公司总经理祁曙光被公安机关带走；10月20日，更加重大的消息传出，中国证监会宣布，解散中信证券（浙江）有限责任公司，注销该公司会员会籍。中信证券与国信证券的相继被查，带出了被中国证监会暂停账户交易的外资恶意做空中国的秘密渠道上海司度公司。

11月1日，以操作手法极其凶悍称著于世的泽熙投资总经理徐翔等人，被公安机关采取刑事强制措施。同日，又有更具爆炸性的新闻传出，疑为股指期货最大的空头大毒枭伊世顿国际贸易总经理高燕、业务拓展经理梁泽中，以及华鑫期货公司技术总监金文献等犯罪嫌疑人，被依法批准逮捕。

此前的10月31日，中纪委巡视组宣布进驻中国证监会，中国股市前所未有的一场轰轰烈烈的反腐败大幕拉开。于是，关于张育军等系列贪腐大案的一大堆悬疑便油然而生……

谁制造了中国股市的大起大落

2015年的上半年，在长达七年的熊市之后，中国股市终于迎来了一轮波澜壮阔的大牛市，中国股市成为全球股市的发动机。中国股市为全球股市领涨。中国股市迎来了成为仅次于美国股市的全球第二大股市的难得机遇。中国股市将会成为减速中的中国经济强有力的发动机。

极为罕见的是，习近平主席多次谈起中国股市，李克强总理更是关心备至，这在中国股市的历史上，国家主席和国务院总理都极度关注，几乎是绝无仅有的。这让人感到，中国需要一个强大的生气勃勃的股票市场，这是中国经济的国家战略。

可从6月15日开始，中国股市遭遇了一场断崖式下跌，到2015年11月，中国股市成为全球跌幅第一的大熊市，股市的总市值蒸发了28万亿元，中国股市的亿万投资者，人均亏损24万元！

中国股市打喷嚏，全球股市感冒。这场中国股市的大跌，几乎演变成一场席卷全球的金融危机。然而，当中国股市的指挥官张育军，与中国股市最大的券商寡头中信证券总裁徐刚、国信证券总裁陈鸿桥们沆瀣一气，你还会对这场股市震荡，产生疑问吗？随着张育军的落网，中国股市六月股灾爆发的真正原因，中国股市救市行动的许多不解之谜，会找到答案吗？

2015年4月16日推出股指期货新品种——中国证监会批准中金所开展上证50、中证500股指期货交易。其时，中国股市正处在4000点上，股指期货的新品种推出之后，股指期货的交易量急剧放大，股指期货对中国股市的杀伤力在成倍地放大，中国股市开始了第一浪下跌。6月15日，股指期货交割日魔咒的威逼下，中国股市见顶，中国股市出现头肩顶形态。在4月28日形成了中国股市的从牛转熊的、让人绝望的头肩顶形态的左肩。也就是说，中国股市的从牛转熊，恰恰是在证监会批准中金所推出上证50、中证500股指期货交易时开始的。这难道是偶然的吗？

4月13日，似乎是在配合股指期货新品种的上市，中国股市史无前例地宣布，允许每个人在股市上最多设开20个账号。让人们百思不得其解的是，为什么会打开这扇大门，这扇大门的打开方便了谁？在股市上投资，谁会需要20个账户，谁在为场外配资的进入打开大门？随着张育军的落网，能找到这个问题的答案吗？

从6月15日开始，中国股市开始了世界上最凶狠的“去杠杆化”行动。那么，中国股市的杠杆化率真的太高了吗？据中国证监会公布的数字，5178点时中国股市的杠杆化率仅为2.4%，大大低于全球4%到5%的平均值，处在合理偏低的范围内。时任中国证监会主席助理的张育军在答记者问中说，中国股市的杠杆化率在合理的范围之内。既然如此，为什么要“去杠杆化”？六月股灾，是一场因清查并切断场外配资端口，而引发的爆仓风暴。所有的灾难都从这里开始。中国的杠杆牛市，突然之间杠杆断裂。上升中的中国股市掉头向下，所有的融资客人人自危，平仓和爆仓就像大楼在倒塌前发出的脆裂声，来自证券公司的警告电话，一个接着一个，让融资客们心惊胆战，不惜血本地夺路逃命，使得这场风暴越刮越猛。

从此，中国股市打开了潘多拉的匣子。中国股市的下跌展开，仅仅六天时间，便跌去了1000点，中国股市的暴跌，震动了全世界，给全世界的股市都带来了一场灾难。全世界的眼睛都盯住了中国。他们担心的是，城门失火，殃及池鱼。

必须说明的是，伞形信托与杠杆基金，并非中国制造，也不是今天才有。融资融券业务是全世界所有成功的股市，都存在的一种正常的证券业务。美国股市融资融券额占成交额1%，日本股市占15%，台湾地区股市在1996年曾达到过45%。两融业务使得台湾的股指从600点，涨升到了16000点。这才是真正的杠杆牛市。

随着开放外资与社保基金投资股市，台湾的机构投资比率由20%提高到40%，融资融券交易占证券市场总成交量的比率，也由2002年的40%降至2008年的24%。

也就是说，对于融资融券交易，随着股市的涨跌，股市有自我的调节能力。既然如此，我们为什么要人为地去暴力刺破它？为什么中国股市总是牛短熊长，我们不该深深地反省吗？

说股市是经济的晴雨表，这话并不全对。从2007年到2014年，这七年间，中国经济高速增长，可中国股市却是漫漫熊途。中国股市的走势与中国经济的走势完全相悖。中国股市还是中国经济的“晴雨表”吗？中国经济的高速发展的红利，中国股市投资人不仅没有得到，甚至得到的是负回报。这正常吗？这公平吗？这就是“张育军时代”的中国股市。

2007年中国的GDP总量为26.80万亿元人民币，而2014年中国的GDP总量为61.36万亿元人民币，中国的GDP总量在七年中翻了一番还要多，增加了130%，

可中国股市，在这七年的大熊市中，不仅没有上涨，还一直在跌跌不休，2007年，中国股市的沪综指最高点为6124点，到2015年6月，被称作“疯牛”的中国股市，才上涨到5178点，中国经济欠下中国股市的旧债都还没有还清，中国股市怎么就已经泡沫化了呢？

如果中国股市像美国股市一样强壮如牛，管理有方，涨跌有序，那么，中国股市会这么大起大落么？

为什么救市行动会变成陷阱

当救市行动的“总监军”张育军与救市行动的寡头券商中信证券徐刚、国信证券总裁陈鸿桥们沆瀣一气，狼狈为奸的时候，中国股市的救市行动会发生些什么？还不到三个月的时间，中国股市的千股跌停日居然出现了16次，几乎每三个交易日就有一次千股跌停。中国股市市值蒸发28万亿，中国股市的每个交易账户平均亏损24万元，这是救市行动还是灭市行动？

为什么中国股市的救市行动，每一次股市的上涨，都变成了一次诱多，变成了一个又一个的多头陷阱，为什么每一次的反攻，都会带来一次更大幅度的下跌？

是谁为股指期货的疯狂设计了制度漏洞？股指期货像癌细胞一样野蛮生长。比如，股指期货的T+0，高频交易，程序化交易，保证金的1：10，免交证券交易印花税，造成了股指期货的极度疯狂，以致股指期货的交易量达到了每个交易日两三万亿元，远远地超过了现货市场的交易量。所造成的恶果是，在中国股市的羊圈里，狼的数量远远多于羊的数量。这为中国股市的股灾埋下了祸根。

为什么在中国股市，暴跌如瀑的情况下，股指期货仍然不能暂停交易？为什么宁可舍弃新股上市，也不放弃股指期货？在这件事上，张育军与徐刚之间，与伊世顿国际贸易总经理高燕之间，达成了什么样的黑色交易？

看一看2015年六月的中国股灾，傻瓜都能看清楚，中国股市存在着严重的制度漏洞，这个最大的黑洞便是股指期货！股指期货在狞笑，它只要用一根手指头，就能把中国股市打趴下，就能把中国股市打得满地找牙。为什么在亡羊之后，中国股市还不补牢？

谁是“清查场外配资”的受益人？中国股市在六月股灾，爆发于“清查非法场外配资”，可我们现在回过头来看看，谁是“清查非法场外配资”的受益人？答案是，寡头券商，是中信证券（浙江）营业部，是泽熙投资总经理徐翔、上海司度公司……

“清查非法场外配资”就其性质来说，是一场寡头券商与民间游资争夺配资市场的争斗，给中国股市带来了灭顶之灾。到2015年6月，中信证券、国信证券、泽熙投资为首的寡头券商己赚得钵满盆盈，他们手中的小市值股票，缺少业绩支撑的创业板股票，已经走到了头，已经顶破了天，创业板的市盈率，已经高达170倍！同一时期，美国的创业板的市盈率仅为20倍。

他们需要为中国股市制造一场大灾难，他们需要重新洗牌，他们需要把中国股市打回原形，打到谷底，他们是中国股市暴跌的受益者，他们有着明显的作案动机和作案的能力。中国股市的灾难，不是天灾而是人祸。

握着手术刀的凶手有多可怕！当中信证券的董事长徐刚、国信证券总裁陈鸿桥和中国证监会主席助理的张育军合谋操刀，中国股市能逃过这一劫吗？中国股市下得了手术台吗？被扳翻在地而又牢牢捆绑的中国股市，能逃出宰牛场吗？看看这样的事实，直让人叹息，从古至今，从来没有奸佞在内，而大将能够建功于外的，秦桧不除，岳飞必死。救市大军能不血流成河吗？中国股市的救市行动变成了一场羊与狼的战争。

结束语

腐败不除，中国股市的灾难将永无安定之日，随着一场史无前例的轰轰烈烈的中国股市反腐败之战打响，随着中国股市反腐败之战的节节推进，随着中国股市的指挥部中的一个又一个恶虎巨贪的落入法网，我们看到了中国股市重生的希望。

中国股市将会成为由于中国经济的崛起，而给上市公司的投资人派发改革红利的场所，造福于中国和中国经济投资人的天堂。

中国股市，曙光正在升起，天边的一轮红日，正在喷薄而出，2016年的中国股市，一定是一个万木葱茏，生机勃勃的牛市！

中国股市，一定会像中国经济一样，成为世界经济繁荣的一部新引擎！