让跨国公司境内外资金“有来有往”

任蕙兰

上海自贸区成立3年，跨境双向资金池是自贸区金融创新业务中屡被点赞的一项，实现了离岸市场和在岸市场之间的资金流通。

如果说跨国集团像一个大家庭，一个子公司面临资金缺口，应该“一方有难，八方支援”，但以往中国子公司既不能“驰援”总部或其他境外子公司，也无法获得来自境外成员的“江湖救急”。久而久之，中国子公司在集团内部容易被边缘化，别人不带你玩;另一方面，集团总部或其他国家的子公司，手里有大量的人民币没处花，也不利于扩大人民币境外使用。

上海自贸区成立3年，跨境双向资金池是自贸区金融创新业务中屡被点赞的一项，实现了离岸市场和在岸市场之间的资金流通。中国子公司融入了集团全球资金余缺补充的运营链条，自己有资金缺口，可以方便地在集团内部腾挪把缺口解决，自己有盈余，也能用来支援总部。此举除了增强跨国企业投资中国的信心，对于人民币国际化进程也是一大利好。

跨境资金池是个什么“池”？

资金是企业生存发展的血液，没有足够的流动资金，再强大的商业巨头也有倒塌的可能。特别是对跨国集团来说，集团内资金能不能自由流动、顺畅使用，是集团发展的根本。

随着中国对外开放程度提高，世界500强企业纷纷在中国设立子公司，甚至把区域性运营总部等设立在上海，然而这些公司过去经常会面临一个问题：境外总部和中国境内子公司之间无法自由划转资金，因此整个集团的资金链无法打通。根据规定，中国境内外资子公司和母公司之间跨境资金流通需要通过严格的审批，整个审批过程约一个月。也就是说，当子公司需要钱时，总部的远水解不了近渴;而总部需要钱，子公司又有闲置资金时，也帮不上忙干着急。无法和境外公司及时资金往来，中国境内子公司就变成了“资金孤岛”。

打个比方来说，一个跨国集团就像一个人体，这个人全身的血脉畅通，除了在肩膀上有一块淤积，而这个部位就是中国子公司。长期来看，必然会影响跨国集团投资中国的信心。

为什么中国子公司不能和境外总部自由地资金往来？中国一直实行的是较为严格的资本管制，因为一旦境外资金大量涌入，会造成国内资产价格上升，很多人还记得前几年的“蒜你狠”“豆你玩”，人民币面临升值压力;而反过来资本大量涌出，会令国内资产价格下降，人民币将面临贬值。应该说，资本管制确保了我国金融体系的稳定和安全，但也限制了跨国企业的发展。

随着自贸区金融创新政策落地，局面发生了变化。为了扩大了人民币跨境使用，大力推动人民币国际化进程。自贸试验区成立后，2014年2月21日，人民银行上海总部就发布了《关于支持中国（上海）自由贸易试验区扩大人民币跨境使用的通知》，进一步简化自贸区经常项和直接投资项下人民币跨境使用业务流程，推动人民币境外借款、跨境双向人民币资金池、跨境电子商务人民币结算、经常项下人民币集中收付、个人跨境人民币结算业务等创新业务发展。

其中，自贸区推出的跨境双向资金池业务是最受跨国企业欢迎的创新之一。那么跨境双向资金池是个什么“池”？简单来说，就是银行为一家企业提供一个跨境资金蓄水池，在规定额度内，跨境企业各子公司和母公司可通过该资金池完成快捷跨境转账。境内子公司的利润或其他资金，都可以通过资金池划转境外母公司，境外母公司也可以调度资金帮助境外公司。在这个池子里，资金无需通过层层审批，可以自由划转，转账能在一两天完成。

打通集团资金“任督二脉”

全球轨道交通巨头阿尔斯通就是跨境资金池业务的受惠者之一。早在20世纪90年代，阿尔斯通就进入了中国市场，目前在中国有5家合资公司和1家地区总部，主要生产轨道交通设备。

阿尔斯通投资（上海）有限公司亚太区财资经理陈蕾告诉《新民周刊》，中国轨道交通市场的这一轮发展是从十多年前开始，阿尔斯通的几家合资公司基本都是在2000年就已经设立的，最晚的一家是在2006年设立的，所以赶上了中国轨道交通发展的高峰期，中国目前是集团亚洲市场战略的一个重点。因此中国子公司与集团境外成员之间的资金往来便利，显得尤其重要。

“我们是在2015年年初在自贸区注册成立了这家投资公司，早在2014年我们就在考虑注册地点，随着2014年自贸区出台的一些金融创新监管政策落地，我们决定把投资公司设在区内。当时我们在注册时特别看重自贸区在金融改革方面的先试先行，我们注册的投资公司定位是一个地区性的投资总部，这样就会涉及到很多跨境资金流动，包括资本项下和经常项下的，事实证明自贸区的创新业务确实给企业带来了便利。”陈蕾说。

在跨境双向资金池推出以前，跨国集团的中国子公司出于发展需求要短期经营性融资，一般只有两种方式，一个是境内银行的短期借款，但境内资金成本比较高;二是通过本土银行以内保外贷等方式融入境外资金，虽然境外资金便宜一些，但过程折腾，中间环节产生的费用也不低。

“因为涉入到很多中间环节当中都可能会产生费用，算下来的话境外融资成本也不低。另外，整个流程从发起到最终完成，时间节点也没办法把控。所以我们过去一般不考虑境外融资这种方式，因为它时间跨度比较长，而且成本无法控制。当我们面临资金临时短缺，用的方式还是比较单一的境内银行短期贷款，成本比较高。”陈蕾说。

现在有了跨境双向资金池，当企业面临一些资金缺口，就可以比较方便地使用集团总部或者在其他国家成员公司的盈余资金，这样可以最大化利用集团内部现有的资金。“如果集团内部资金不匹配，我们也可以通过境外总部获得一些离岸市场相对比较低成本的资金，支持境内子公司的流动性。”陈蕾说。

跨境资金池主要作用是扩展了企业的融通渠道，除了原来单一的在岸市场的融资渠道，还能使用离岸市场相对利率比较低的资金。“哪怕是算上一些套期保值的成本，比在岸人民币借款成本还要略低一点。”

“现在我们融入人民币的几率比较大，当然，中国企业每年的回报也是相当不错的，我预计在2017、2018年中国企业就会有一部分的盈余资金，通过这个跨境资金池纳入集团总的资金池里，充分地使用，比如借给其他国家的成员企业。”陈蕾说。这样就真正打通集团全球资金流动的“任督二脉”。

从一个月到两天

全球石油巨头埃克森集团近10年以来都位列世界500强企业前3名，在石油、天然气勘探、能源和石化领域等诸多方面位居行业领先地位。1996年埃克森进入中国，设立了埃克森美孚（中国）有限公司，公司主要从事集团旗下的润滑油及化工产品的进口内销业务，其中美孚系列产品在市场有很高的知名度和市场占有率。

埃克森美孚作为一家发展成熟、在世界各地开设机构操作业务的跨国集团，对于集团内资金的集中使用有很强烈的需求，相继在伦敦、新加坡等多地设立类资金池，全球资金即时流动，以支持公司业务的正常开展。

集团设立在中国的多家企业，以1997年设立的埃克森美孚化工商务为代表，经过多年的经营发展，业务有了长足的进步，也积累了大量的资金，本来能成为集团资金链中重要的一个环节。但由于以前中国金融政策限制，埃克森美孚化工商务只能用利润汇出（股息红利对外分配）的方式将盈余资金汇出参与到全球的资金运营，根据相关政策要求企业在每年度的所得税汇算清缴以后通过申报审批，往往要一个月以上的时间才能将资金划出。如此情况，无法满足集团资金运转效率要求，中国的分支机构一直被集团称为“资金孤岛”。

自贸区设立后，外汇管理部门出台了多项金融改革政策，其中跨境外币双向资金池政策对于埃克森美孚化工商务最为受益。根据相关新政，埃克森美孚化工商务作为主办企业通过银行建立跨境外币资金池，成员包括国内的多家企业以及境外公司，在规定的额度内，境内外资金根据企业的需求自由划转。公司已经实现多笔资金下拨境外的操作，流程便捷，基本两天的时间就可以操作完成，终于融入了集团全球资金余缺补充的运营链条，提升了企业在集团中的作用。

跨境资金池的设立有效解决了企业的全球资金运转问题，从原先低效率的申报审批过程，到如今便捷的资金划转，有助于国际化企业在中国的长足发展。

搭好一张“安全网”

跨境资金池给企业发展带来便利，然而很多人也担心，资本管制打开一条口子，会不会把风险也放进来？如何为金融创新业务搭好一张“安全网”，是监管部门的重中之重。

目前企业可选择的跨境资金池分为全国版和上海自贸区版，监管侧重不同，但都有“安全网”兜住风险。

人民银行上海总部跨境人民币业务部副主任、副巡视员施琍娅接受采访时表示，上海自贸区资金池是对标国际高阶贸易投资规则来做的，有几个非常显著的特点：第一，它没有门槛限制;第二，在流出入方面也没有额度限制，也就是说跨境人民币可以在资金池框架下自由地进出;第三，体现了一个公平原则，大企业小企业都是一样的。

但并不是什么钱都能入池的。自贸区版资金池有一个监管条件，就是资产经营活动产生的现金流和实业投资产生的现金流可以过池，从外部融资获得的现金流不应该入池，主要是考虑到资金池归并的应该是企业的自有资金，而不是把外部资金也归并进来。

全国版资金池的特点，一是对境内外企业有一个营业收入的门槛;二是有一个经营年限的要求，经营年限一年以上;三是资金流动的要求，有一个流出额度的管控。其他几个地方的自贸区版是在全国版资金池基础上降低了一些门槛。全国版资金池的便利在于，外部资金可以进池。

有企业提出，两个版本的资金池能不能“优势互补”？施琍娅分析道，“这两套资金池是各有各的风险管控的，一个是对流进流出的额度管控，另一个放开了流进流出的额度，但是加强了对入池资金的管控。因为如果两方面都放开，风险管理上会出现问题。从风险管理的角度看，这两个资金池应该说着力点不同，但是有一个非常显著的共同特点，就是我们既希望金融创新能够服务实体经济，但又希望体现宏观上有风险管控。”

另一个呼声比较高的提议是，全国版跨境资金池的资金出入额度能不能进一步放开？但从设计理念来说，跨境资金池最大的优势并不是“水流大”，而是灵活性。在企业资金需求有波动的情况下，可能有盈余，也可能会资金不足，才能最大程度地发挥资金池的价值。“如果只是单边的需求，比如一个子公司只有资金盈余或只有短缺，那从企业的角度来说做单笔的对外放款或者单笔的外债则更为高效，资金池就是希望境内外资金‘有来有往，正常流动。”陈蕾说。

对于企业来说，最重要的是研究透彻全国版和上海自贸区版资金池的“游戏规则”，根据自身情况选择最合适自己的“玩法”。

“我们两个版本都研究过，对于我们来说自贸区版更合适。”陈蕾说，“一是上海自贸区版门槛稍微略低一点，全国版要求你的营业收入至少不低于10亿元人民币，对境外企业也有一定要求，另外还有一些贷款配额的控制，要根据风险加权确定一个宏观审慎系数，再计算出配额。”

“另一个原因是，全国版有一个备案和审批的过程，全国版虽然可以扩展到全国，但企业要到一个当地银行进行备案，需要提供很多材料，花费一定的时间，从企业内部角度来说准备文件也会有一定的人力付出，而上海自贸区版就省去了这些审批和备案的流程。”

对于跨境资金池的风险管控，很多企业都表示理解，并且积极配合监管部门提供相应的材料，证明入池资金的合规性。“金融创新业务肯定要有监管托底，我们会做好内部风险控制，也会配合监管部门防控风险。”陈蕾表示。